买买买的体娱巨头Endeavor上市，市值188亿刀却暗藏59亿债务危机
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当地时间4月29日，大洋彼岸重磅消息传来，全球最大体育娱乐集团Endeavor Group Holdings（以下称为Endeavor）正式登陆纽约证券交易所，股票代码为EDR。据悉，此番Endeavor股票发行价为每股24美元，拟募资额5.112亿美元，公司估值为103亿美元。
截至当地时间4月30日，Endeavor股价最高涨到28.76美元，最新市值达到187.92亿美元。此外特别值得一提的是，在Endeavor所递交的IPO（首次公开募股）申请文件董事会名单中，特斯拉CEO埃隆·马斯克的名字赫然在目。
在先后完成对IMG和UFC的并购后，坐稳全球最大体育娱乐经纪公司头把交椅的Endeavor历经两年多波折，终于在2021年顺利完成IPO之旅。但凡事皆有两面性，在Endeavor内部人士对其上市后前景保持乐观的同时，也有反对声音认为其IPO估值过高，这也为其上市后走势蒙上一层阴影。
尽管官方信息显示Endeavor Talent Agency（精英奋进公司）的正式成立时间为1995年，但创建于1989年的美国老牌经纪公司WMA（威廉·莫里斯公司）被外界视为Endeavor Talent的成长根基。2009年，Endeavor Talent与WMA合二为一并正式更名为WME（William Morris Endeavor）。
而凭借在篮球、网球、高尔夫等领域享誉盛名，顶着全美最大体育经纪公司光环的IMG（International Management Group）一路高歌猛进，并逐渐发展成为集赛事执行、体育营销、转播制作、版权分销、运动员代理等业务于一身的综合类体育产业服务商。
2013年底，WME联手银湖资本（Silver Lake）以24亿美元的价格完成了对IMG的正式并购，双方组建了联合公司WME|IMG。2016年在得到软银2.5亿美元注资后，WME|IMG于当年底以42亿美元价格收购了全球最大综合格斗组织UFC，掌握了这一顶级格斗赛事IP的绝对话语权。
UFC综合格斗热度在全球居高不下
在完成对UFC收购后，WME|IMG还曾先后获得加拿大退休金投资委员会（CPPIB）和新加坡政府投资公司（GIC）多达10亿美金的投资，公司估值一度超过63亿美元。2017年，WME|IMG在经过一系列内部调整后正式更名为Endeavor。
2019年，Endeavor旗下专注于美国大学体育商业开发的IMG College再度与业界头号竞争对手Learfield完成合并，成立Learfield IMG College，公司估值超过20亿美元。至此，在经历数次大小规模不一的并购后，Endeavor在全球近30个国家拥有近7000名全职雇员，世界第一体育娱乐巨头的称号名副其实。
作为核心业务横跨体育及娱乐（制作服务、版权销售、赛事运营）、代理服务（经纪人服务、品牌营销及授权）以及面向消费者自主IP开发的业界巨头，Endeavor已经对IPO虎视眈眈。
早在2019年4月，《华尔街日报》就曾曝出Endeavor即将于当年夏天上市的消息，并称IPO款项将主要用于偿还并购IMG及UFC之时来自银湖及软银等私募投资机构的资金。但由于7月在评估财务报告风险过程中发现“重大缺陷”，使得Endeavor再度将IPO时间推迟至第四季度。
通过彼时经营数据显示，2016至2018年三年间，Endeavor的营业收入分别为23.7亿、30.2亿和36.1亿美元，呈稳步递增之势。特别是2018年得益于收购UFC，其营收同比增幅更是高达27.6%，净利润达到2.31亿美元。
根据2019年版招股书显示，Endeavor计划以每股30-32美元价格发行1940万股股票，拟募资金超过6.2亿美元。根据这一股价推算，其市值将达到79亿-83亿美元。
但由于彼时不利的市场条件加之投资者需求疲软，使得Endeavor在最后关头放弃了上市计划。特别是居家健身平台Peloton遭遇破发、共享办公空间WeWork计划市值不及融资估值一半等前车之鉴，让Endeavor董事会不得不忍痛暂停IPO计划。再加上多年来一系列强势并购所导致Endeavor债务高达45亿美元，也让投资者对其盈利信心指数持续走低。
2020年，受新冠疫情在全球范围肆意蔓延的影响，大量线下赛事活动取消，电影电视节目录制也被迫暂停，使得Endeavor损失惨重。数据显示，Endeavor2020年全年营收仅为34.8亿美元，较之2019年的45.7亿美元减少10.9亿美元。而2020年的净亏损却从2019年的5.307亿美元增至6.253亿美元。
直到2021年3月，才再度传出Endeavor重启上市计划的消息。消息人士称，Endeavor已同步向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO文件。除IPO所得资金外，Endeavor还希望通过私募筹资约18亿美元以完成对UFC剩余49.9%的股份收购。据悉，参与此次私募的公司包括腾讯、Elliott Investment Management、Third Point以及Tako Ventures等。
对于Endeavor在纽交所的前景，好莱坞知名经纪人兼公司CEO阿里·伊曼纽尔乐观地表示，“创新推出的线上数字商业模式,将引领我们的客户在不可预知的情况下依然能实现经济增长。2020年让我们深刻认识到优质赛事版权和内容的持久价值，同时也巩固了我们在体育和娱乐生态系统中的地位。”
EndeavorCEO阿里·伊曼纽尔（右）
过去5年时间内，先后收购20余个项目让Endeavor背负着59亿美元债务问题，但公司总裁马克· 夏皮罗坚定表示，“当看到能使公司快速增长的收购机会时，我们仍会积极行动。无论是内容、现场活动还是体验。”言下之意，Endeavor上市后还会继续将扩张之路进行到底。
尽管Endeavor收入增长显著，但始终未能盈利。2017-2019年，Endeavor营收年复合增长率为23%，然而同期核心收益却呈一路下降之势。仅2020年，Endeavor便消耗了约13亿美元的自由现金流(FCF)。过去三年，Endeavor在FCF上消耗超过23亿美元。
在特伦纳看来，Endeavor从2014年开始完成的20余宗并购中，尽管收购IMG和UFC有助于其增加收入和资产，但它们没有产生任何利润或创造股东价值。自2017年以来，Endeavor的投资资本每年复合增长8%，但同期税后净利润(NOPAT)却从1.39亿美元下降到负5.5亿美元。
鉴于Y类股拥有更高投票权，Endeavor在完成IPO后，包括CEO阿里·伊曼纽尔、董事长帕特里克·怀特塞尔和银湖资本将控制89%的投票权。特伦纳认为，Endeavor通过此番IPO拿走了投资者的钱，但却几乎没有给他们相应投票权利。
此前同为知名体育娱乐巨头的CAA受限于合伙人制度，以及好莱坞体系下对经纪人和明星的风险评估，对上市一事始终持谨慎态度。此番Endeavor在完成IPO后究竟前景如何，或许只有时间才能给出答案。